Terry Smith & Fundsmith — Der "britische Buffett" und seine Qualitätsstrategie

Terry Smith ist im deutschsprachigen Raum weniger bekannt als Warren Buffett — dabei ist sein Leistungsausweis kaum schlechter. Von der Gründung des Fundsmith Equity Fund 2010 bis 2020 schlug er den MSCI World konsistent um 3-5 Prozentpunkte pro Jahr. Dann kamen vier schwierige Jahre. Was steckt hinter der Strategie und lohnt sich der Fonds für deutsche Anleger heute noch?

Wer ist Terry Smith?

Terry Smith, geboren 1953, arbeitete jahrzehntelang als Analyst und Banker in der City of London. Sein Buch "Accounting for Growth" (1992) machte ihn berühmt — und kostete ihn fast seinen Job, da er darin Bilanzkosmetik großer britischer Unternehmen aufdeckte. 2010 gründete er Fundsmith mit eigenem Kapital. Heute verwaltet der Fonds über 23 Milliarden Pfund — einer der größten aktiv verwalteten Fonds Europas.

Die Fundsmith-Strategie: 3 Regeln

Smith formuliert seine Strategie in drei Sätzen:

1. "Buy good companies" — Nur Unternehmen mit hohen Kapitalrenditen, starken Margen, nachhaltigen Wettbewerbsvorteilen
2. "Don't overpay" — Faire, nicht überteuerte Einstiegsbewertung
3. "Do nothing" — Nicht handeln, halten, Zinseszins wirken lassen

Fundsmith hält typischerweise 20-30 Aktien. Das Portfolio dreht kaum — Umschlaghäufigkeit unter 15% pro Jahr. Smith hasst Diversifikation um der Diversifikation willen: "Wenn du Unternehmen kaufst die du eigentlich nicht haben willst, schwächt das das Portfolio."

Typische Top-Holdings

• Microsoft — Cloud, Office, Netzwerkeffekte
• Meta Platforms — Soziale Netzwerke, Werbemonopol
• Philip Morris / Altria — Markenmacht, Pricing Power
• Novo Nordisk — Diabetes/Adipositas Blockbuster
• LVMH / L'Oréal — Luxusmarken mit Preismacht

Performance: 13 Jahre Outperformance, dann 4 Jahre Underperformance

Seit Auflegung (2010) bis 2024: Fundsmith +665% vs. MSCI World ~+430%. Trotz vier schwacher Jahre liegt der kumulierte Vorsprung noch erheblich. Aber die Tendenz ist besorgniserregend.

Warum hinkt Fundsmith seit 2021?

Smith selbst erklärt es: Sein Portfolio ist in "Quality Growth"-Unternehmen konzentriert — hohe KGVs, starkes Wachstum. In einem Niedrigzinsumfeld wurde genau das belohnt. Als die Zinsen 2022-2023 stiegen, wurden hochbewertete Wachstumsaktien abgestraft. Zudem verpasste Fundsmith die KI-Rallye: NVIDIA und die KI-getriebenen Technologiewerte waren nicht im Portfolio.

Fundsmith für deutsche Anleger

Der Fundsmith Equity Fund ist als UCITS-Fonds in Deutschland erhältlich. Zugänglich über Broker wie comdirect, ING, Flatex. TER: ca. 1,05% p.a. (T-Klasse, institutionell günstiger). Kein Ausgabeaufschlag beim Direktkauf über die Fondgesellschaft.

Hinweis: Es gibt keinen Fundsmith-ETF — es ist ein aktiv verwalteter Investmentfonds. Das bedeutet andere steuerliche und kostenstrukturelle Behandlung als ein ETF.

Fazit: Qualitätsstrategie mit langem Trackrecord — aber 1% Kostenaufschlag muss verdient werden

Terry Smith ist einer der wenigen aktiven Fondsmanager deren Langzeit-Trackrecord echte Überzeugungskraft hat. Die Strategie ist transparent, konsistent und verständlich. Das Problem: 1% TER vs. 0,20% MSCI World bedeutet 0,80% jährlicher Renditenachteil der durch Outperformance aufgeholt werden muss. 2021-2024 gelang das nicht. Wer an "Quality Growth" glaubt und einen langen Horizont hat (10+ Jahre), kann Fundsmith als Satellite-Position halten. Der Kern der Altersvorsorge bleibt auch hier der breit diversifizierte ETF.